Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке

О книге

Авторы книги - Иван Жданов, Василий Юрьевич Жданов. Произведение относится к жанрам привлечение инвестиций, эффективность бизнеса, бизнес-справочники. Оно опубликовано в 2025 году. Книге не присвоен международный стандартный книжный номер.

Аннотация

В книге подробно раскрываются теоретические и практические основы инвестиционной оценки компаний на фондовом рынке. Приведены различные точки зрения на функционирование финансовых рынков: рассматривается гипотеза эффективного рынка, гипотеза фрактального рынка, гипотеза когерентного рынка.

Особое внимание уделено моделям прогнозирования доходности ценных бумаг с помощью моделей У. Шарпа (CAPM), Ф. Блэка (Zero beta CAPM), Е. Фамы и К. Френча, М. Кархарта, Р. Мертона, С. Росса (APT) и др., а также оценке риска с помощью стандартного отклонения, модификации стандартного отклонения, VaR, CVaR, коэффициента бета, модификации коэффициента бета.

Исследуется теория портфеля с точки зрения факторных моделей Г. Марковица, Дж. Тобина и «квази-Шарпа». Приводятся развернутые примеры формирования портфелей по этим моделям с помощью Excel для российских компаний.

Читать онлайн Иван Жданов, Василий Юрьевич Жданов - Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке

Глава 1. Развитие взглядов на финансовые рынки

Закономерности функционирования рынка акций и изменения цен на активы уже давно волнуют ученых и инвесторов. Работы по формализации данных закономерностей в единую теорию начались с 20-х годов прошлого века. Толчком к развитию таких работ послужили попытки применения новых и существующих математико-статистических методов к анализу доходностей ценных бумаг. Рассмотрим три основных подхода к пониманию функционирования финансовых рынков: гипотеза эффективного рынка, гипотеза фрактального рынка, гипотеза когерентного рынка.

Гипотеза эффективного рынка (EMH)

Одна из самых первых работ по изучению финансовых рынков принадлежит Луи Башелье^>1, она была опубликована в 1900 г. Л. Башелье применил к котировкам акций методы, используемые для анализа азартных игр. Он сделал предположение, что рыночные прибыли являются независимыми, идентично распределенными случайными величинами. Это была гипотеза о рынке, которая является основой линейной парадигмы функционирования рынка. На ней построены все научно признанные концепции функционирования рынка капитала. На основе ее была сформирована гипотеза эффективного рынка.

Идеи Л. Башелье развил М. Кендалл^>2. Он в 60-х годах использовав электронно-вычислительные машины пытался найти закономерности в движении цен на акции. Результат был в отсутствии каких-либо закономерностей.

Эмпирические результаты М. Кендалла послужили основой к созданию гипотезы эффективного рынка (EMH, Efficient market hypothesis). Утверждение о случайном блуждании акций было сформировано М. Осборном в 1964 году^>3. Осборн пришел к выводу о том, что ценовые изменения котировок (доходности) независимы, т.е. являются случайными. Ввиду того, что изменения цен случайны, можно ожидать нормального распределения доходностей, а также наличие устойчивого среднего значения доходностей (математического ожидания) и конечной дисперсией (разброса доходностей относительно мат. ожидания).

Это не что иное как следствие закона больших чисел. Выборка независимых идентично распределенных случайных переменных будет нормально распределенной, если эта выборка достаточно велика.

EMH была окончательно формализована в работах Е. Фамы^>4,^>5 с 1965 по 1970 года, где он определил три формы эффективности рынка: слабую, полусильную и сильную и привел значимые доказательства подтверждения гипотезы случайного блуждания (позднее он получил Нобелевскую премию по экономике за эти работы).

Рекомендации для вас